生猪板块反转已至 猪周期拐点何时来到？2022年生猪先抑后扬 机构建议这样布局！
发布日期：2022-01-10 09:23:04 来源：互联网
猪价筑底情绪正在影响二级市场表现。2022年的头两个交易日，生猪板块迎来“开门红”。1月6日第三天，板块由红转绿。截至发稿，牧原股份跌1.2%、温氏股份跌0.9%，神农集团微涨0.2%。
不过拉长周期看，申万生猪养殖指数近三个月涨超20%，近一个月涨幅达12.35%。
生猪板块是否反转已至?市场关于猪周期拐点何时来到存在广泛争论。2021年猪价波动巨大，价格腰斩下一度全行业都陷入亏损，但年末猪价出现大幅反弹行情，元旦左右猪价短期震荡。猪价短期反弹，可能会放缓产能去化的速度。但随着反弹结束，产能将继续去化。
多家机构表示，预计猪价春节前仍持续震荡，真正意义上的二次探底应发生在春节后至2022年第二季度。生猪行业先抑后扬，上半年属于磨底阶段，下半年将进入上升通道，建议左侧布局。
近期猪价震荡，二次探底或在春节后至二季度
猪价自2021年3月后快速下跌，于10月初触及前三轮周期低点。2018年受非瘟影响，行业产能开始去化。猪价自2019年2月触底以后单边上涨，到2021年3月以后单边下跌，并于10月初触碰周期低点。
供需博弈，短期猪价震荡。经历11月生猪价格的大幅反弹(环比涨幅近 35%)，12月价格处于震荡下行走势。据猪易通数据，2022 年1月2日全国外三元生猪销售均价为 16.04 元/公斤，周环比-1.29%。
申万宏源认为，前期猪价的小幅反弹并非由“缺猪”所致，其乃养殖户短期阶段性积极出栏“超卖”的短暂供给“空窗”所致。这一供给偏少态势一直延续至元旦假期，又遇屠宰企业订单显著下降，致使短期生猪市场“供需两弱”，猪价短期呈现“涨跌交替”之势。
猪价春节前下探空间不大，二次探底应发生在春节后~2022年第二季度。申万宏源认为，10 月以来主要由消费旺盛带动的猪价上行逐步步入尾声，但春节前消费需求仍有所支撑。因此猪价短期或震荡走弱。但猪价真正意义上的二次探底应发生在春节后至2022年第二季度。
天风证券认为，短期猪价多空博弈，预计震荡至春节前，猪价已止涨;中长期来看，猪价底部已现，预计今年年中有望反转。
当前去化幅度难支撑猪周期反转
养殖行业整体亏损。虽然前期猪价的暂时性回暖对养殖亏损幅度有着大幅的改善，但目前外购仔猪和自繁自养两种模式仍然处在盈亏平衡点附近。天风证券指出，截止到目前，本轮周期下行阶段养殖亏损已有6个月以上，其中深度亏损月份约有4个月左右，特别是9月份猪价更是降至14元/kg以下，多数养殖场/户已开始亏损现金成本。
养猪行业亏损带来的是产能明显去化且去化趋势已定，不过目前行业产能去化幅度趋缓。据农业部数据11月全国能繁母猪存栏量4296万头，相当于正常保有量的104.8%，环比下降1.2%，估计同比仍有4-5%的增幅;结合涌益咨询数据，判断行业散户产能去化行为已基本停止。
当前去化幅度难以支撑猪周期反转。平安证券认为，行业能繁母猪存栏自2021年7月至今已连续5个月下滑，较高点累计去化幅度达7%，但考虑结构优化带来效率(MSY)的提升，当前去化幅度仍然难以支撑猪周期反转。
2022年第2~3季度行业产能有望加速淘汰。随着2022年上半年猪价再次跌破现金成本线，加速养殖户现金流消耗，行业产能去化有望提速，2022年第二~第三季度猪周期反转预期有望升温。
生猪行业上半年磨底，下半年进入上升通道
太平洋证券认为，猪肉消费具有明显的季节性，下半年通常要好于上半年，其中4季度又好于其他3个季度。2022年生猪市场总体产需双增，全年均价同比持平或小幅下跌;节奏上先抑后扬，上半年均价同比下跌。
展望后续，中信证券预计，2022 年上半年整体生猪供给仍将处于过剩形势，春节后将进入第二波去产能，猪价仍将再次触底。
国泰君安指出，2022年1-5月行业又将经历一次亏损，在当前资金链紧张的情况下，产能去化的速度将快于2021年下半年，市场对猪周期未来反转的预期将重新强化。
投资策略：建议左侧布局
浙商证券：短期上市猪企的股价已经跌至较低位置，头均市值也位于历史底部区域，建议左侧布局。
平安证券：短期看生猪供给端压力仍然较大，未来2-3个季度养殖企业业绩仍然持续承压，具备成本优势企业以及业绩弹性较大企业配置价值将逐步凸显。
太平洋策略：2022年猪周期反转在即，首选经营安全，低成本+量稳增的公司：
温氏股份：盈利能力显著恢复，养殖龙头静待周期拐点
①公司生猪养殖盈利能力修复，业绩弹性较大;
②黄羽鸡产能进一步去化，或将迎来景气度提升;
③公司持续优化企业组织管理，成本逐步改善;
新希望：外购仔猪育肥接近清零，成长性向好
①外购仔猪育肥基本清零，成本有望进一步摊销;
②产能利用率不断提高，多业务支撑公司度过周期下行阶段;
牧原股份：全产业链经营降本，规模扩张增效
①公司成本优势突出，行业领先明显;
②公司实行一体化产业链发展，出栏量有望再创新高;
③与双汇发展达成战略合作，多元突围食品业务;
文章来源：21世纪经济报道
